报告摘要 第一，2024年4月社融减少1987亿元，是2005年以来首次单月负增长；社融存量增速为8.3%，环比下降0.4pct。各分项中，实体信贷、未贴现银行承兑汇票、政府债与企业债四项同比都明显少增。关于4月，已经出来的数据包括PMI、BCI、出口、通胀，以及高频的量价数据，中枢可能仍然不算高，但其环比较一季度均未有显著变化出现；所以，4月社融数据突然异常可能包含着一些特殊线索的影响，尤其是供给端。 第二，实体信贷增加3309亿元，是近五年同期最低值。我们猜测背后可能有几个因素叠加：一是在...

周六公布金融数据从量和时点上都令人“出乎意料”。量的意外在于4月金融数据出现了不少负值，其中尤其值得注意的是新增社融与M1同比的“双负”。时点上的“意外”在于社融数据少见地在货政报告后出炉，报告表述上的“不寻常”或与今天的数据也有着千丝万缕的联系。我们认为“意外”的数据或多或少会对市场产生触动，恰逢政治局会议“拔高”货币政策的背景下，央行可能很快宽松减“负”，以降准降息为首的货币政策有望加速。 4月金融数据的“负增”有点多，大体可分为三类： 一是居民贷款的负增，4月居民短贷、中长贷均录得历史同...

13日，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，决定5月17日发行30年超长期特别国债，决定5月24日发行20年超长期特别国债，决定6月14日发行50年超长期特别国债。 今年的政府工作报告明确：为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 什么是超长期特别国债？ 首先，特别国债，就是指在特定时期阶段性发行的具有特定用...

核心观点 ❖ CPI 同比涨幅扩大，环比由负转正。4 月 CPI 和核心 CPI 同比实现连续 3个月正增长，1-4 月 CPI 同比增速取得 0.1%。CPI 边际改善力度较强，4 月CPI 和核心 CPI 环比增速均位于 2015 年以来历年同期高位。非食品价格环比增速超季节性，创下 2015 年以来同期新高。一方面，清明小长假出行热度高涨，带动宾馆住宿和旅游价格均由降转涨。另一方面，金价和油价对 CPI 上涨提供较大支撑。受近期地缘政治冲突影响，国际金价大幅上涨，国际油价也有所上涨并维持...

核心观点： 4月物价勾勒的宏观格局是：居民部门消费向上弹性有限，全球制造业景气或弱于预期，利润向中上游倾斜。 近期部分行业“涨价潮”引发市场关注。未来物价和企业利润趋势，有三点值得注意： 第一，基数效应下，二季度PPI同比修复确定性高。 第二，本轮PPI反弹（暂不讨论弹性强弱）和企业盈利扩张，驱动主要源自海外。PPI修复持续性，需要密切跟踪全球制造业景气度以及中国出口持续性。我们提示，近期美联储货币偏紧，或带来全球制造业景气度下修，出口弹性或被压平。 第三，近期化工原料涨价、水电燃气调价等涨价...

5月13日-5月17日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 本周将有众多重磅数据和事件：中国4月70城房价以及经济数据、美国4月CPI和零售销售数据、德国4月CPI数据，美国4月PPI数据、日本一季度GDP数据将纷纷公布。此外，美联储多名官员将密集发声，港股及中概股财报披露进入高峰期，阿里巴巴、腾讯、京东和百度等将发布业绩。 本周OpenAI、谷歌将举行发布会，OpenAI或将发布一个具备视觉和听觉功能的全新多模态AI模型，谷歌将在的I/O大会上公布模型新进展，据传还将发布一个名为Pixi...

6.1 资深交易员踩过的那些坑1：如何看待多资产多策略的风险和收益？ 加入潘錡宝的《全球系统化宏观对冲》 本期内容 大家好，欢迎来到见闻大师课《全球系统化宏观对冲》，我是潘錡宝。 现在我们开始第六部分的内容，即如何看待收益和风险。 在第一部分的内容中，我们了解了系统化宏观的概念。第二部分，我们开始了解系统化宏观对冲基金的收益来源以及相关的运营关系。然后我们构建了一个长期风险均衡的资产配置策略，但发现了其中的一些缺陷，因此需要进行一些优化和补充，这是我们今天的主要内容。我们回顾了投资风险和收益的...

5月11日，人民银行公布4月金融数据。 其中，4月末，社会融资规模存量389.93万亿元，同比增长8.3%，增长相对平稳，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配；信贷数据方面，4月末，人民币各项贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%，增速与上月末持平。1-4月，各项贷款增加10.19万亿元，为历史同期较高水平。 4月金融数据公布后，市场专家普遍表示，当月贷款总量“小月不小”，信贷结构持续优化，利率水平维持低位，人民币汇率在合理均衡水平上也保持基本稳定，为经济高质量发展创造了良好的货币金融环...

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这令外汇市场骤然发现什么是股票杠杆交易，日元汇率已无限逼近5月1日日本当局疑似干预汇市的“价格”。 当天，第三届中国国际矿业投资与发展高峰会议在北京进行。张永涛在会上表示，中国是全球最大黄金消费国，2023年中国黄金消费量达到1089.69吨，同比增长8.78%。 北京时间5月14日，不久前刚刚大婚的中国短道速滑运动员陈德全在接受采访时表示将继续运动生涯，引发网友们强烈关注。 今年2月份的第十四届全国冬季运动会结束后，陈德全在社交媒体写下一句“你们都觉得海上的景色很美，但是船就要靠岸了”表达退...